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近日，斑马网络收到中国证监会关于本次境外上市的备案反馈意见，证监会要求公司补充说明以下事项，并由律师核查出具明确法律意见，具体反馈如下：
一、关于股权变动：（1）说明公司历次增资及股权转让的定价依据，定价是否公允，是否实缴出资，是否存在未履行出资义务、抽逃出资、出资方式等存在瑕疵的情形，并就设立及历次股权变动合规性出具结论性意见；（2）说明公司2025年8月定向减资和增资的工商变更登记办理进展，减资程序合规性、相关税费缴纳情况以及减资对价款支付情况。
二、说明公司是否存在应办理国有股东标识但尚未完成的情况易云达配资，并由律师对公司是否存在国有股东出具明确结论性意见。
三、关于业务经营：（1）说明公司及下属公司经营范围包含“增值电信业务；市场调查；测绘服务；利用自有媒体发布广告；广告制作；广告发布；广告设计、代理”的具体情况，是否实际开展相关业务及具体运营情况，是否取得必要的资质许可，是否与第三方开展合作及合作方名称（合作方是否持有资质）、合作方式，是否涉及《外商投资准入特别管理措施（负面清单）（2024年版）》限制或禁止领域，本次发行上市及“全流通”后是否持续符合外商投资准入要求；（2）说明公司子公司斑智云图《试点增值电信业务经营许可证》的办理进展及拟从事相关业务的具体内容；（3）以通俗易懂的语言详述业务模式及涉及大语言模型的具体情况，并说明是否完成相关大模型备案。
四、关于规范运作：（1）说明公司及下属公司是否涉及开发、运营网站、小程序、APP、公众号等产品，是否涉及向第三方提供信息内容，提供信息内容的类型以及信息内容安全保护措施；同时说明收集及储存的用户信息规模，数据收集使用情况，上市前后个人信息保护和数据安全的安排或措施；（2）说明公司及下属公司未完结诉讼及仲裁案件的最新进展，是否构成本次境外发行上市的实质性障碍。
五、严格对照《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》第八条的规定，说明公司及境内子公司是否存在境外发行上市禁止性情形。
六、关于本次发行上市及“全流通”：（1）说明全额行使超额配售权后的预计募集资金量；（2）说明本次拟参与“全流通”的股东所持股份是否存在被质押、冻结或其他权利瑕疵的情形。
七、说明公司本次分拆上市所履行的上市地监管程序情况。
8月20日，香港联交所官网披露斑马网络技术股份有限公司（以下简称“斑马智行”）上市申请文件，这家由阿里巴巴与上汽集团联合孵化的智能座舱龙头正式启动IPO征程。次日，阿里巴巴集团发布公告确认分拆计划，透露香港联交所已出具分拆可行性确认函，德意志银行、中金公司、国泰君安国际将担任联席保荐人。
这是阿里近三年来首个闯关IPO的核心业务主体。回溯阿里近年资本运作，阿里云、盒马生鲜等曾计划分拆的业务均在临门一脚时中止。
截至2025年8月，阿里通过上海赛为、浙江天猫等主体间接持有斑马智行44.72%股权（控制40.17%投票权），虽已将其移出合并报表、按权益法核算，但分拆后仍将持股超30%；上汽集团则通过上海赛为、嘉兴瑞佳间接持股34.34%（控制37.16%投票权），形成双核心股东格局。
值得关注的是，胡润研究院2025年6月发布的《全球独角兽企业排行榜》中，斑马智行以220亿元估值位列第331位。
不过，这份“独角兽光环”下暗藏压力：2025年一季度财报显示，公司单季净亏损15.82亿元（含18.41亿元无形资产减值），更引发舆论关注的是，原CFO夏莲在朋友圈公开质疑“座舱技术无门槛”、“上市本质是圈钱”，并透露其离职前推动部分投资者估值降低50%，将这场资本动作推向争议焦点。
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